פוליסה - אוגוסט 2021

20 / 2021 אוגוסט פוליסה www.polisa.news המודל הצ'יליאני בפרספקטיבה של זמן , לא פסח על כלכלת 2008 המשבר הפיננסי העולמי, ששיאו היה בשנת ישראל בכלל ועל החוסכים בתוכניות הפנסיוניות בישראל בפרט. רוב הציבור רשם הפסדים משמעותיים בקופות הגמל, קרנות הפנסיה וקרנות ההשתלמות שבהן חסך כספים. התשואה הממוצעת של קופות ובקרנות 17.86% הייתה שלילית בשיעור של 2008- הגמל לתגמולים ב .11.18% פנסיה מקיפות חדשות הסתכמה התשואה השנתית במינוס מסלולי השקעה המשקפים רמות סיכון שונות בקופות גמל הוצעו , אך מעטים ניצלו את האפשרות 90- לציבור הרחב כבר מאמצע שנות ה לנהל את הכספים שהם חוסכים בקופות גמל בהתאם לאופק ההשקעה שלהם ובהתאם לטעמים האישיים שלהם. מרבית הכספים הפנסיוניים בישראל נוהלו במסלולים כלליים, אשר התאפיינו באמירה "הכספים ינוהלו על פי ההתפתחויות בשוק ההון" ובאמת לא נתנו מענה לטווח ההשקעה של כל חוסך, היקף הכספים שצבר החוסך ושנאת הסיכון שלו. העצים את כשל השוק שהתבטא גם בכך 2008- המשבר הפיננסי ב שאנשים חסכו כספים באופן שלא מתאים להם והדבר לא נעלם מעיני . חלפו מספר שנים ומאז חודש ינואר משרד האוצר הגורמים המפקחים ב את כל קופות הגמל וקרנות הפנסיה רשות שוק ההון מחייבת 2016 להציע לציבור החוסכים מסלולי השקעה תלויי גיל – המודל הצ'יליאני. בבסיס המודל מצויה ההנחה כי לחוסך בגיל צעיר עדיף לחסוך במסלול השקעות עם רמת סיכון גבוהה יותר, כי בטווח הארוך הסיכוי להשיג תשואה גבוהה עולה, וכאשר החוסך מתקרב לגיל הפרישה, לפנסיה, למועד שבו יזדקק לכספים, כדאי לו להקטין סיכון, לנהל את הכספים שנצברו במסלולי השקעה סולידיים ביותר. מרבית קופות הגמל וקרנות הפנסיה בישראל מציעות שלושה מסלולי השקעה תלויי גיל: מסלול השקעות , מסלול השקעות 50 לחוסכים עד גיל ומסלול השקעות 50-60 לחוסכים בני ומעלה. עם זאת, חשוב לשים 60 לבני לב שמסלול השקעות המיועד לבני גיל מסוים מנוהל ברמת סיכון שונה בכל חברה מנהלת ועצם העובדה שבכל קופת גמל מוצע לציבור החוסכים 50 לחסוך - אין בדבר כדי לקבוע שרמת הסיכון של כל המסלולים (לבני ומטה בקופת הגמל 50 ומטה למשל) זהה. כך לדוגמה, במסלול לבני 2021 שיעור החשיפה למניות בסוף חודש מאי אלטשולר שחם שבניהול אקסלנס גמל ואילו במסלול המיועד ללקוחות בני אותו גיל ב 60% היה שיעור 50-60 בלבד. גם במסלול לבני 50% החשיפה למניות הייתה החשיפה למניות היה בסוף מאי שונה בין המסלול המנוהל באלטשולר , לזה שבמסלול השקעות בשם זהה שמנוהל על ידי 49% - שחם .44% - אקסלנס מסלולי השקעה תלויי הגיל מנוהלים לצד מסלולי השקעה מתמחים, דוגמת מסלול מניות, מסלול אג"ח, מסלול שקלי וכדומה. כל חוסך יכול לבחור לחסוך במסלול אחד או במספר מסלולי השקעה במקביל ולהעביר כספים בין מסלולי ההשקעה בקופה בכל עת, ללא כל עלות. חוסך אשר לא בוחר את מסלול ההשקעות באופן אקטיבי, מותיר לחברה המנהלת לנהל את כספיו הפנסיוניים במסלול השקעות התואם לגילו. משמע, מסלולי ההשקעה תלויי הגיל הפכו למסלולי ברירת המחדל. בחלוף יותר מחמש שנים מאז תחילת יישום המודל הצ'יליאני, כדאי לבחון את התשואות שהושגו במסלולי ההשקעה השונים וללמוד אם באמת רמת הסיכון הגבוהה יותר, המיועדת לחוסכים צעירים יותר, הניבה תשואה גבוהה יותר. בחינת מסלולי ההשקעה תלויי גיל מאז הפעלתם אומנם משקפים רמות סיכון גבוהות יותר במסלולי ההשקעה המיועדים לצעירים יותר ורמות סיכון נמוכות יותר במסלולי השקעה המיועדים למבוגרים יותר. בהתאמה גם התשואות לאורך זמן משקפות את הקשר הצפוי בין סיכון לתשואה לאורך זמן. מסלולי ההשקעה המיועדים לחוסכים צעירים יותר הניבו באותו גוף מנהל תשואות גבוהות יותר מאשר מסלולי ההשקעה המיועדים לחוסכים צעירים פחות. ומטה השיגו 50 כך, למשל, באלטשולר שחם החוסכים במסלול לבני ועד 2016 מאז ינואר 54% תשואה של , החוסכים שחסכו באותה 2021 מאי השיגו 50-60 חברה במסלול לבני ואלו שבחרו 49% תשואה מצטברת של ומעלה השיגו 60 לחסוך במסלול לבני . גם החוסכים 34% תשואה בשיעור של ומטה 50 במסלול לבני אנליסט ב השיגו תשואה משמעותית גבוהה יותר ) מאלו שחסכו באותה חברה, אך במסלול המיועד למבוגרים יותר, 51%( .)42.3%( 50-60 במסלול לבני תמונה דומה מצטיירת גם בגופי הגמל האחרים - מסלולי ההשקעה המיועדים לחוסכים צעירים יותר הניבו תשואה מצטברת גבוהה יותר. בעל רישיון אשר מתאים ללקוח את המוצרים המתאימים לו, רצוי שיפעל גם להתאמת רמת הסיכון בניהול הכספים הפנסיוניים שלו לאופק החיסכון שלו, למועדים הצפויים לשימוש בכספים. הכותב הוא מרצה בתחום הפנסיוני ועוסק בייעוץ פנסיוני למעסיקים ותכנון פנסיוני לפרט. • בחלוף יותר מחמש שנים מאז תחילת יישום המודל הצ'יליאני, כדאי לבחון את התשואות שהושגו במסלולי ההשקעה השונים וללמוד האם באמת רמת הסיכון הגבוהה יותר, המיועדת לחוסכים צעירים יותר, הניבה תשואה גבוהה יותר מאת איציק אסטרייכר 2021 שיעור החשיפה למניות בסוף מאי מסלול השקעות אלטשולר שחם אקסלנס ומטה 50 לבני 60.14% 50.25% 50-60 לבני 48.99% 44.71% ומעלה 60 לבני 24.70% 24.95%