פוליסה - דצמבר 2020

26 / פוליסה www.polisa.news 2020 ביטוח חיים ופנסיוני - דצמבר ניהול השקעות ביציאה ממשבר הקורונה המשבר הרפואי של הקורונה מתארך למשך זמן רב, הרבה מעבר למה שרובנו הערכנו בתחילתו, ולא רחוק הרגע ש"נחגוג" לו יום הולדת שנה בלב כבד. בפן הפיננסי, חברות הטכנולוגיה הן המנצחות הגדולות של המשבר, כפי שכל מנהל השקעות או אפילו משקיע ממוצע יודעים בעת הזו לזמר לכל מי שרק מוכן להקשיב. הרי אחרי שממשלות ברחבי העולם הגבילו את התנועה בעולם הפיסי באופן מוחלט, עברנו בהמונינו ובלית ברירה לשוטט, לצרוך, לעבוד ולחיות בעולמות וירטואליים מקבילים. מסתבר גם שהזרמות כסף אינסופיות מוניטריות ופיסקליות הן התרופה הטובה ביותר לכל מגפה, שהרי בעת כתיבת שורות אלו, מספר החולים והמתים שובר שיאים בארה"ב ובאירופה, אך זה לא מצליח להפחיד את המשקיעים, הם כבר הסתגלו. לריבית אפס יש גם את הסגולה להעלים את תחושת הפחד. אז הסכמנו שמתחילת השנה ועד יום לפני ההודעה על החיסון, השוק האמריקאי וחברות הטכנולוגיה הענקיות היו באופן בלתי ניתן לערעור המנצחיםשל המשבר והותירו מאחוריהם את חברות "הכלכלה הישנה" מדממות וחבוטות (מי אמר אנרגיה פוסילית?), מחפשות משקיע שירצה ראינו את השוק פייזר לרכוש אותן. ואז, ביום ההודעה על החיסון של ,2021 בבת אחת מסתכל עליהן באור שונה, והן הפכו לפוטנציאל של תוך שהן מבצעות תיקון חד בימים ספורים ולא מותירות הזדמנות למי שלא על הרכבת להצטרף. שאלה של איזון לא פעם הסברנו בחודשים האחרונים, שצריך לשמור על רכיב מניות גבוה באופן יחסי, כי ככל שחולף הזמן, היום בו יודיעו שיש חיסון קרב, ואז השווקים בבת אחת ללא הודעה מוקדמת יתחילו לתמחר את מה (ההתאוששות). הרגע הזה קרה בחודש Recovery Play- שמכונה ה נובמבר האחרון. כמו בחיים, גם בתיק ההשקעות חשוב לשמור על איזונים. לא צריך להספיד את השוק הישראלי, את הנדל"ן המסחרי, את המלונות או את חברות האנרגיה. דבר אחד בטוח - האדם הוא יצור חברתי וחפץ חיים, כך שבאופן כזה או אחר הפעילות בתחומים האלו תחזור. הכלכלה ושוק ההון לנצח ימשיכו להתנהל במחזורים, ולא תמיד מה שהיה הוא שיהיה. ובסופו של דבר, בדרך כלל, הכול עניין של תמחור. לכן, סבלנות היא מרכיב חשוב בניהול השקעות. מנהל השקעות צריך לא פעם לסגל לעצמו תכונות של טייס קרב שנדרש לחשב כמות נתונים גדולה בזמן אמת ולחשב בכל רגע נתון שניים-שלושה צעדים קדימה, כדי להבין איך ייראה היום שאחרי ומה צופן העתיד. זה הביא אותנו בפסגות לעשות בזמן את ההסטה בתיק מעודף משמעותי בענפי הטכנולוגיה והפארמה, לטובת חברות בענפים שייהנו להערכתנו מהמשך ההתאוששות ומיציאה מהמשבר, כמו פיננסים, תעופה ומלונאות, מסחר, אנרגיה וכמובן נדל"ן. אך לא פחות חשובה כאן היכולת להבין כמה מתוך השפעות המשבר תישארנה אתנו גם אחריו. כאן חבויות ההזדמנויות לפוטנציאל צמיחה רב שנתי בתחומים שונים, למשל: בעיית האקלים והתחממות כדור הארץ עשויה לתמוך בחברות אנרגיות מתחדשות, חברות אשר ידעו לפתור את בעיית אגירת האנרגיה הירוקה. גם פוד-טק, אגרו-טק, טיפול במים, מחזור פסולת, רכב/כביש חשמלי, כל אלו הם כעת חלק בלתי נפרד מסדר היום של תיק ההשקעות שלנו, ומגלמות הזדמנות כפולה למשקיע: מצד אחד טכנולוגיות פורצות דרך עם פוטנציאל שוק ענק, ובאותה הנשימה יצירת אימפקט. בחיסכון ארוך טווח, ובפרט חיסכון אשר מנוהל בגוף גדול עם תשתית מתאימה, הדרך הטובה יותר להערכתנו היא להיחשף לענפים וחברות מסוימות באמצעות שילוב הרכיב הלא סחיר בתיק. היכולת להשקיע השקעה בחברות בשלות פרטיות, שמאפשרת ליהנות מהצפת הערך בהנפקה לציבור, או להשקיע בקרנות של מנהלים בולטים ברמה עולמית ובאשראי מורכב, כל אלו הם כלים אפקטיביים כדי להשיא תשואה למשקיעים בעולם של תשואות אפסיות באג"ח. ?2021 מה צפוי לנו בשנת הריבית תישאר אפס, על זה קשה להתווכח. ובעולם הפיננסי, באין אלטרנטיבה, התשואה/סיכון של נכסי ההשקעה תוביל את המשקיעים ככל הנראה להגדיל נכסי סיכון ובפרט מניות. הכסף ימשיך לזרום, ולעומתו הריחוק החברתי והמגבלות קורונה • כמו בחיים, גם בתיק ההשקעות חשוב לשמור על איזונים - לא צריך להספיד את השוק הישראלי, את הנדל"ן המסחרי, את המלונות או את חברות האנרגיה • בפסגות עשינו בזמן את ההסטה בתיק מעודף משמעותי בענפי טכנולוגיה ופארמה, לטובת חברות בענפים שייהנו להערכתנו מהמשך ההתאוששות מאת גת מגידו, סמנכ"לית ומנהלת השקעות ראשית בפסגות גמל ופנסיה